독서후기 - 가치투자 발굴비법

 

사람마다 관점이 다르겠지만, 제 입장에는 괜찮은 책이었습니다.

 

쉽게 쓰여 있으며, 투자를 함에 있어서 좀 더 명확하게 종목을 고를는 방법에 대해서 저자가 알려 줍니다.

 

종목선정 뿐만아니라 매매까지도 친절히 알려줍니다. 고기를 잡아주기 보다 고기잡는 법을 알려주는 책인 것 같습니다.

 

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가치투자 발굴 6원칙

• 제1원칙 급한 돈으로는 절대 투자하지 않는다.
• 제2원칙 2종목에만 투자한다.
• 제3원칙 불확실한 고수익 종목보다는 확실한 저수익 종목에 투자한다.
• 제4원칙 종목 선정보다는 제외가 먼저다.
• 제5원칙 현금도 종목이라는 점을 잊지 않는다.(투자 자산의 10%는 반드시 현금으로 확보해야 한다.)
• 제6원칙 절대로 '정확히 예측할 수 없다'는 점을 잊지 않는다

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가치투자 발굴 4단계

• 제1단계 종목검색(2000종목 -> 50종목)
• 제2단계 압축선정(50종목 -> 5종목)
• 제3단계 심층분석(5종목에 대한 심층분석)
• 제4단계 매매/피드백

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7대 핵심 검색조건

제1조건 : PBR (PBR≤1 : PBR이 1이하일 것)

- 가치종목 중에서 큰 수익을 낸 공통적인 특징 중 하나는 바로 PBR이 1보다 작다는 점이다.

 

제2조건 : PSR (PSR≤0.8 (또는 0.9) )

- 급등률과 상관관계를 따져보면 PER보다 PSR 조건이 훨씬 더 효과적이기 때문이다.

 

제3조건 : PER (PER≤5 또는 8)

- PER이 8 이상인 경우 급둥하는 경우가 드물다는 점과 PER이 4 이하인 종목의 경우 급등하는 경우가 상단히 높다는 점만큼은 실전에서 매우 중요하다.

 

제4조건 : 유보율 (유보율≥500%)

- 유보율은 기업의 이익잉여금과 자본잉여금의 합계를 자본금으로 나눈 금액이다. 쉽게 설명하면 해당 기업이 벌여들여 쓰지 않고 모아둔 돈을 자본금으로 나눈 값을 의미한다. 유보율은 다른 어떤 조건보다도 안정성 확보면에서는 효과적이다.

 

제5조건 : 부채비율 (부채비율≤100% 이하일 것)

- 안정성 확보를 위해 유보율이라는 조건을 두었지만, 이것만으로는 부족한 점이 있다. 이를 보완하는 것이 부채비율이다. 부채비율이 100 이상인 기업의 경우 갑작스런 부도나 심한 경우 상장폐지 되는 경우가 많다.

 

제6조건 : ROE (ROE≥10 또는 5 이상일 것)

- 같은 조건이라면 이익이 불규칙적인 기업보다는 적더라도 꾸준한 이익을 내는 기업이 가치투자시 더 높은 투자수익률을 주는 경우가 많다.

 

제7조건 : 매출액 (매출액≥400억 이상일 것)

연간 매출액이 400억은 넘어야 제대로 된 시스템을 갖춘 회사로 볼 수 있다. 그 이하는 개인 회사에 가깝다.

 

※ 동일한 검색조건을 사용해도 시장 상황에 따라(호황인지 불황인지 여부 등에 따라) 검색되는 종목의 수가 달라지게 된다. 효과적인 가치투자를 위해서는 종목검색 단게에서 검색된 종목이 30종목 이상 50종목 이하로 맞추는 것이 바람직하다. 검색된 종목이 30종목 이하가 될 경우는 일시적인 시장상황에 따라 급등가능성이 높은 종목 중 일부가 제외되었을 가능성이 높고, 50종목 이상일 경우는 추가적인 종목분석과정에 지나치게 많은 시간이 소요되어 투입하는 시간과 노력대비 성과가 낮게 낭로 가능성이 높기 때문이다. 따라서 검색된 종목이 30종목 미만이거나 50종목보다 많을 경우는 검색조건 중 조건값을 조정할 수 있는 PER, PSR, ROE의 조건값을 완화 또는 강화하여 검색되는 종목수를 조정한다. 검색된 종목수가 지나치게 적을 경우, PER≤5 조건에서 5대신 6, 7, 8을 순차적으로 완화하는 방법으로 해결한다. 

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압축선정법

1. 마이너스 항목 체크

- 대주주 지분 20%미만

- 매출의 대부분을 단일 첨단제품에 의존

- 최근 3년 안에 대규모의(또는 빈번한) 유상증자, 전환사채(CB), 신주인수권부사채(BW) 발행

- 잦은 회계기준 변경

- 최근 2년 이내에 대규모 투자 실시

 

2. 플러스 항목 체크

- 지분경쟁

- 내부자매수

- 자산가치 급증

- 배당우수

- 재무추이 안정성

- 독점

- 반복구매상품

- 자사주 매입

- 경여장 평판/오너복귀

 

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성공적 투자마인드를 위한 3대 숙지사항

1. 오직 신만이 최저가에 사고, 최고가에 팔 수 있다.

2. 두배 이상 수익을 줄 가능성이 있는 종복이 보이지 않으면 사지 않는다.(좋은 종목은 기다리면, 언제든 다시 나타난다.)

3. 종목선정 후 매매의 성패는 딱 한 가지 바로 '심리적 안정'이 결정한다.

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실전 매수노하우

 

1. 매수전 매매원칙의 작성과 준수

- 매수전 왜 매수를하는지 적어야 하며, 언제 매도할 것인가에 대해 기록하는 것이다.

 

2. 목표가 산정

 

○ 목표가 산정의 원칙

 - 단순한게 적확하다.

 - 성적은 유지된다.

 - 최신 자료가 좋다. - 가능한 최신자료를 이용하여 목표가를 갱신하여야 한다.

 

○ 목표가 산정의 3가지 방법

  1. 적정자산가치 = 현재주가 X 조정PBR

    - 조정PBR = 해당 종목의 4년 평균 PBR과 4중 큰 값으로 한다.

  2. 적정매출가치 = 현재주가X 조정PSR

    - 조정PSR = 해당 종목의 4년 평균 PSR과 2중 큰 값으로 한다.

  3. 적정수익가치를 이용한 목표가격 산정

    - 조정PER = 해당종목의 4년 평균 PER과 8중 큰 값으로 한다. 

 

3.  분할매수

 

가격분할 매수

 1) 매수결정시 - 전체 매수 물량의 30%매수

 2) 주가 매수시보다 10% 이상 상승시 - 전체 매수 물량의 30% 매수

 3) 주가 매수시보다 20% 이상 상승시 - 전체 매수 물랴의 20% 매수

 4) 주가 매수시보다 30% 이상 상승시 - 전체 매수 물랴의 20% 매수

※ 가격분할 매수에서 중요한 점은 가격이 하락할 때가 아닌, 가격이 상승할 때를 기다려 매수한다는 점이다. 가격이 하락할 때는 가격이 상승할 때까지 기다렸다가 매수하면 된다.

 

시기분할 매수

 1) 매수결정시 - 전체 매수 물랴의 40% 매수

 2) 1주후- 전체 매수 물랴의 20% 매수

 3) 2주후- 전체 매수 물랴의 20% 매수

 4) 3주후- 전체 매수 물랴의 20% 매수

 

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시나리오별 실전매도 노하우

 

시나리오 1

1)~5) 어느 하나라도 처음 발생하는 경우 매수한 물량의 30%를 매도

1) 최근에 발표된 PBR이 4이상이 될 경우

2) 최근에 발표된 PSR이 2이상이 될 경우

3) 최근에 발표된 PeR이 8이상이 될 경우

4) 매수시 정한 목표가격에 도달시

5) 매수가격보다 2배 이상 상승시

 

시나리오 2 

1)~3) 어느 하나라도 처음 발생하는 경우에는 매수한 물랴의 50%를 제외한 나머지 물량을 매도한다. 만약, 이미 매수물량의 30%를 매도했다면, 매수 물랴으이 20%를 추가 매도

1) 적정자산가치에 의한 목표가에 도달한 경우

2) 적정매출가치에 의한 목표가에 도달한 경우

3) 적정수익가치에 의한 목표가에 도달한 경우

 

시나리오 3

1)~3)의 어느 하나라도 처음 발생하는 경우에는 보유하고 있는 물량 전부를 매도

1) 최근에 발표된 PBR이 8이상이 될 경우

2) 최근에 발표된 PSR이 4이상이 될 경우

3) 최근에 발표된 PER가 16이상이 될 경우

위의 1)~3)의경우 대부분이 상승보다는 급락하는 것이 일반적이기 때문이다.

 

시나리오 4

매수시 미리 정한 매도원책에 해달할 경우

 

시나리오 5 

실적 발표시 / 돌발상황 발생시

1. 실적이 악화되어 발표되는 경우 해당종목 보유수량의 절반정도를 매도하여 위험관리를 한다.

2. 156일 이동평균선을 하회하는 경우에는 일단 보유수량의 30%를 매두 후 실적발표 및 시황창을 주시하며 대응한다.

3. 돌발악재 발생

 - 일회성 악재가 아닐경우 : 전량매도

 - 일회성 악재 : 계혹 보유하며 사태의 추이를 지켜보며 대응

 - 일회성 악재 불분명 : 50% 매도 후 판단이 명확해질 때까지 기다린 후 대응. 1회성 악재일 경우 재매수, 아니면 전량 매도.