독서후기 - 하상주의 가치투자

얼마 전 저자의 책을 읽고나서 이 분이 쓰신 다른 책을 읽어 보았습니다.

 

2021.05.21 - [리뷰/책] - 독서후기 - 가치투자의 출발점 영업보고서로 보는 좋은회사 나쁜회사

독서후기 - 가치투자의 출발점 영업보고서로 보는 좋은회사 나쁜회사

 

재무제표를 보는 방법에 대한 내용이며, "영업보고서로 보는 좋은회사 나쁜회사"와 같은 맥락인 것 같습니다.

 

회사의 시가총액을 회사의 순이익과 비교하려면 반드시 총포괄손익 중에서 지배기업소유주지분에 해당하는 순이익과 비교해야 한다.

 

당연한 얘기이지만, 처음 재무제표를 보기 시작했을때 잘 이해가 안 되었던 부분입니다.

 

영업보고서를 해석하는 방법

 

1. 이익의 질 1 : 다른 이익과 비교

이익이 늘어났다고 하더라도 회사의 본업인 영업활동에서 나온 이익인지 확인

 

2. 이익의 질 2 : 과거 이익과 비교하면서 변화 찾기

과거와 비교하는 것은 길면 길수록 좋다. 최소한 한 번의 경기 주기는 포함하고 있어야 한다. 이렇게 해야 최근의 영업 실적이 갖는 의미를 더 정확히 해석할 수 있다.

 

3. 이익의 수준 1: 매출액이익률=이익/매출액

제조업체이면서 매출액영업이익률이 10% 이하일 경우 기본적으로 경쟁력을 가춘 회사라고 보기 어렵다.

매출액영업이익률이 낮은 상태에서 점차 높아지는 회사를 찾아야 한다.

 

4. 이익의 수준 2 : 자산이익률=이익/자산

장사를 얼마나 잘하고 있는지 판단하는 가장 중요한 기준은 장사를 하기 위해서 들어가는 돈은 적은데 이익은 많이 내는 회사다. 이것을 알려 주는 지표가 자산 이익률이다.  

 

5. 현금잠금일수 : 회사의 힘을 들어냄

 

<현금잠김일수 계산방법>

매출액이 365이면,

1일 매출액은 365/365=1

외상매출이 30이면, 외상매출에 잠긴 현금은 30/1=30일분의 매출액

재고가 20이면, 마찬가지로 20/1=20일분의 매출액이 재고에 잠겨 있고

외상매익 20이면, 반대로 20/1=20일분의 매출액을 남의 돈으로 장사하고 있어서

CCC=30+20-20=30일로, 30일 매출액에 해당하는 현금이 운전자산에 잠겨있다.

 

일반적으로 회사의현금이 100일 이상 운전자산에 잠겨있는 회사는 피하는 것이 좋다.

 

좋은 회사를 찾기 위한 질문들

1. 회사가 고객에게 무엇을 주고 있는지 알아야 한다.

2. 회사가 장사를 잘하고 있는지 알아야 한다.

3. 회사가 갖고 있는 경쟁요소는 무엇이며, 그것이 얼마나 오래 갈 수 있는지 알아야 한다.

4. 회사가 갖고 있는 경쟁 전략은 무엇인가?

5. 경영자를 믿을 수 있는가?